Semanal de mercados

Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, la agencia calificadora Moody's recortó la calificación de deuda soberana hasta Aa1 desde el máximo nivel AAA, debido a la preocupación derivada del incremento en la deuda pública y el déficit fiscal. En otro orden, la inflación de abril resultó inferior a las expectativas en casi todas las mediciones, pese a la incertidumbre por la política comercial. Así, anotó un alza interanual de +2,3%, el nivel más bajo en más de cuatro años, y de +2,8% en la medición que excluye alimentos y combustibles. Esta semana, la atención continuará en la agenda política con las conversaciones por los aranceles con diversos países, mientras que se publicarán los Índices de Gerentes de Compras (PMI´s en inglés) -indicadores adelantados de actividad- sectoriales de mayo. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro se ampliaron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año cerrando en 4,12% y aquel a 10 años en 4,44%. La expectativa es que la Reserva Federal (Fed) realice 2 recortes de un cuarto de punto porcentual en la tasa de referencia este año, aunque dependerá del esquema arancelario definitivo y su impacto sobre la actividad económica, que podría resentirse mayor a lo previsto y afectar la evolución del mercado laboral. Este entorno redunda en rendimientos nominales más elevados en la actualidad frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, donde luce más conveniente posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a los cambios de perspectivas sobre el sendero de la tasa de interés,En Uruguay, los bonos soberanos en dólares vieron una baja generalizada en sus precios. Además, el Banco Central (BCU) convalidó subas de tasas en las licitaciones de Letras de Regulación Monetaria (LRM). Por otro lado, esta semana se publican las Encuestas de Expectativas de Inflación y Expectativas de Variables Económicas de mayo y tendrán lugar nuevas licitaciones de LRM.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos se mantendrá en torno a las negociaciones por los aranceles con los restantes países, tras el primer acuerdo con China, con quien se pretende alcanzar uno más general. En tanto, se conocerán los datos preliminares de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales de mayo en Estados Unidos y la Eurozona. En Latinoamérica, se publicará el Producto Bruto Interno (PBI) de Chile correspondiente al 1° trimestre, siendo el último dato un +4% interanual, y en México la evolución de la actividad económica de marzo.

La agencia calificadora Moody´s rebajó la calificación de deuda soberana de Estados Unidos desde su máximo nivel AAA hasta Aa1, argumentando su decisión sobre la base del incremento en la deuda pública y el déficit presupuestario. De este modo, la calificadora se alinea con las decisiones tomadas en los últimos años por otras agencias como Fitch y S&P sobre los mismos argumentos.

En tanto, la inflación de abril en Estados Unidos resultó inferior a las expectativas en casi todas las mediciones. En concreto, avanzó +0,2% mensual y +2,3% interanual, el nivel más bajo en más de cuatro años; mientras que la medición que excluye alimentos y combustibles anotó +0,2% mensual y +2,8% interanual, este último acorde a lo esperado. Con estos datos, que sugieren que las presiones inflacionarias estuvieron estables pese a las tensiones comerciales, los futuros en la tasa de interés implícita de la Fed indican dos recortes de un cuarto de punto porcentual en la tasa de referencia en 2025, que podrían darse en el 2° semestre. 

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de toda la curva en la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 4,06% a 4,12%, el de 3 años de 3,88% a 3,97% y aquel a 10 años de 4,38% a 4,44%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) tuvieron un rendimiento promedio del 5,7%. En otro orden, los índices de acciones cerraron positivos, con el Nasdaq anotando +7,2%, seguido por el S&P 500 con +5,3%.

En la Eurozona, la producción industrial de marzo se expandió +2,6% mensual y +3,6% interanual, superando las expectativas de +1,9% y +2,5%, respectivamente. Por su parte, en Reino Unido, el PBI del 1° trimestre creció +1,3% interanual, levemente por debajo del +1,2% esperado, y un +0,7% trimestral (versus el +0,6% estimado). 

En Latinoamérica, el Banco Central de México decidió recortar la tasa de interés hasta el 8,5% desde el 9% previo, la séptima baja consecutiva, en línea con lo esperado por el consenso de analistas. En este contexto, el tipo de cambio avanzó +0,1%, mientras que el rendimiento del bono soberano en dólares a 10 años finalizó en 6,16% frente al 6,18% de inicios de la semana.

Uruguay

La atención de la semana en cuanto a datos estará en las Encuestas de Expectativas de Inflación y Expectativas de Variables Económicas referentes al mes de mayo de 2025. Además, será publicado el informe de Expectativas del Mercado Financiero del mismo mes. Por su parte, el BCU licitará Letras de Regulación Monetaria (LRM) a 30, 90 y 180 días. 

Los bonos soberanos en dólares exhibieron una caída de precios promedio del -0,3% semanal. Las bajas de mayor magnitud se vieron en el tramo más largo de la curva. Por su parte, el tipo de cambio avanzó +0,3% en la semana y cerró en $41,9 por dólar. Además, en el año acumula una caída del -5,0%.

Por otro lado, el Banco Central convalidó tasas más elevadas en las licitaciones de LRM de la última semana. En ese sentido, las letras a 30 días cerraron al 9,67%, a 90 días en 9,84% y a 360 días al 9,84%.

El Índice de Volumen Físico de la Industria Manufacturera (IVFIM) de marzo registró una suba del +16,2% con respecto al mismo mes del año anterior. El dato estuvo por encima del registro de febrero del +4,8%. Además, la variación interanual promedio acumulada del IVFIM es de +9,3% para el total de la industria.