Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, continúa el cierre parcial del Gobierno Federal ante la falta de consenso entre demócratas y republicanos, que llevó a que el Senado rechazara nuevamente la votación por una solución de financiación a corto plazo. En el plano comercial, desde Casa Blanca adoptaron una postura más conciliadora con China y buscan apaciguar las tensiones, de cara a la reunión bilateral prevista entre Xi Jinping y Donald Trump. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,58% y aquel a 10 años en 4,03%. Esta semana, la atención permanecerá en el plano político, a la espera de novedades sobre las negociaciones entre Estados Unidos y China por la política comercial, y además, sobre el cierre parcial del Gobierno Federal, que viene demorando la publicación de datos claves vinculados a la evolución del mercado laboral y la inflación de septiembre. Si bien es esperable que la Reserva Federal (Fed) recorte nuevamente la tasa de referencia (4,25% actual) este mes, la misma se encuentra elevada en términos históricos, lo cual redunda en rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo apropiado posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a cambios en la tasa de interés. En Uruguay, las expectativas de inflación se mantuvieron estables en el mes de octubre, al igual que las de crecimiento económico. La industria manufacturera cayó en términos interanuales en agosto, al tiempo que los precios al productor avanzaron en el mismo mes. Además, los bonos soberanos en dólares exhibieron una suba generalizada. En la semana, el Banco Central llevará a cabo nuevas licitaciones de Letras de Regulación Monetaria.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en el plano político, a la espera de novedades sobre las negociaciones comerciales con China, y respecto al cierre parcial del Gobierno Federal, que viene demorando la publicación de datos claves vinculados al mercado laboral y a la inflación de septiembre. Por otro lado, continúa la temporada de resultados corporativos del 3° trimestre. En otro orden, se divulgarán los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) preliminares de octubre para Estados Unidos y Eurozona. 

En el plano político, continúa el cierre parcial del Gobierno Federal iniciado en octubre, dada la falta de consenso entre demócratas y republicanos que resultó en el fracaso de una nueva votación en el Senado para una solución temporal de financiación. Por el lado de la política comercial, con la escalada en las tensiones entre Estados Unidos y China, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que se reuniría esta semana con el viceprimer ministro chino para ultimar detalles de lo que sería la cumbre entre Trump y Xi Jinping para retomar el diálogo bilateral y llegar a un acuerdo justo para ambas naciones.

En recientes declaraciones, el presidente de la Fed, Jerome Powell, destacó que no hay un camino sin riesgos para la política monetaria, reafirmando los riesgos crecientes en el mercado laboral, y el impacto lento de aranceles sobre un nivel de inflación persistente. En este marco, reforzó la expectativa de un nuevo recorte de un cuarto de punto porcentual en la tasa de interés a finales de octubre, incluso cuando el cierre parcial del Gobierno dificulta la lectura de la economía por la demora de datos oficiales de septiembre en materia laboral y de precios. No obstante, sostuvo que las perspectivas económicas no han cambiado desde la última reunión.

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos, con el bono a 1 año pasando de 3,58% a 3,56%, el de 3 años de 3,51% a 3,47% y el de 10 años de 4,03% a 4,01%. A su vez, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento de 5,1% promedio. En otro orden, los índices de acciones finalizaron positivos, liderando la tendencia el Nasdaq con un +2,1%.

Iniciada la temporada de balances empresariales del 3° trimestre, JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, Citigroup, Bank of América, Bank of New York Mellon, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, Taiwan Semiconductor y American Express reportaron ganancias por acción (BPA) e ingresos por encima de los esperados; en tanto, Progressive presentó BPA e ingresos inferiores a las expectativas. Esta semana informarán resultados Amazon, Tesla, T-Mobile US, AT&T, IBM, Blackstone, Netflix, Coca-Cola, General Motors, Barclays, Procter & Gamble, Unilever, Lockheed Martin y Reckitt Benckiser, entre las principales compañías.

En Eurozona, la inflación de septiembre resultó en línea con las estimaciones en casi todos los casos, anotando un incremento interanual de +2,2% y de +2,4% en la medición que excluye alimentos y combustibles; mientras que a nivel mensual marcó +0,1% en ambos casos. Con este resultado, el euro anotó un +1,1% semanal hasta 1,17 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años finalizó en 2,57%.

Uruguay

La atención de esta semana estará en las nuevas licitaciones de Letras de Regulación Monetaria por parte del Banco Central a 35, 91 y 182 días, tras los movimientos a la baja en las tasas que tuvieron lugar posterior al recorte en la Tasa de Política Monetaria al 8,25% anual. Además, la evolución de los bonos soberanos en dólares serán foco de atención. 

Los bonos en dólares operaron al alza en la semana y la variación en precios fue de +0,7% en promedio. En esta ocasión, los bonos con vencimientos más largos se vieron favorecidos. Además, el tipo de cambio cerró en $39,9 por dólar tras una baja del -0,2% semanal. En ese sentido, acumula un descenso del -9,5% en el transcurso del año.

La Encuesta de Expectativas de Inflación de octubre mantuvo su pronóstico sobre la inflación a 12 y 24 meses en torno a una mediana del +4,65% y +4,70% respectivamente Por su parte, la Encuesta de Expectativas Económicas prevé un crecimiento promedio del Producto Interno Bruto del +2,3% anual en 2025 y del +2,0% en 2026 y 2027.  

El Índice de Volumen Físico de la Industria Manufacturera (IVFIM) registró una caída de -6,3% interanual en el mes de agosto. Además, en el acumulado del año promedia una variación del +4,7% interanual. 

Por último, hubo nuevas bajas en las tasas de cortes en las licitaciones de LRM de la última semana. De esta manera, las letras a 30 días cerraron al 8,24%, a 90 días al 7,90%, a 180 días al 7,90% y a 360 días al 7,74%.